首頁>證券>樂視(shi)影(ying)業投資機構LP問責風(feng)波︰hao)砝嗤順齜槳an)操作(zuo)難題

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來源︰21世紀經濟(ji)報道(dao)2020-03-29 05:37
“現在我(wo)們聯合(he)了約(yue)十個出資人,正要求(qiu)PE基(ji)金管理團隊對樂視(shi)影(ying)業項目退出給(gei)予明確規劃(hua)的同時,還必須(xu)對這個風(feng)險極高的投資項目做出說明。”

隨著樂視(shi)影(ying)業注(zhu)入樂視(shi)網(300104)失(shi)敗,參與樂視(shi)影(ying)業股權(quan)投資的一(yi)家PE基(ji)金出資人王誠(化名)終于坐不住了 。“現在我(wo)們聯合(he)了約(yue)十個出資人,正要求(qiu)PE基(ji)金管理團隊對樂視(shi)影(ying)業項目退出給(gei)予明確規劃(hua)的同時,還必須(xu)對這個風(feng)險極高的投資項目做出說明。”王誠稱,這包括基(ji)金管理人(GP)需(xu)向出資人(LP)公布基(ji)金參與樂視(shi)影(ying)業股權(quan)投資的全(quan)過程,以便出資人了解其中是否(fu)存在違(wei)規操作(zuo)或投資錯誤,以yue)盎ji)金管理人在樂視(shi)系出現資金鏈(lian)ci);螅 扇qu)哪些(xie)措施(shi)推(tui)動項目退出維護(hu)出資人權(quan)益等qu)/p>

但是,他目前得到的回復(fu)是,基(ji)金管理人即便暗示樂視(shi)影(ying)業最終投資失(shi)敗,對整個基(ji)金業績影(ying)響並不大。

王誠對此並不滿意,目前他不再相信(xin)基(ji)金管理團隊的單方面(mian)說辭,打算聯合(he)更多LP舉行出資人大會,要求(qiu)全(quan)面(mian)審查(cha)基(ji)金運(yun)作(zuo)當前業績狀況,以評估樂視(shi)影(ying)業投資失(shi)敗對整個基(ji)金業績表現的具體沖擊。

1月(yue)24日下午(wu),道(dao)記者致電這家PE基(ji)金合(he)伙人求(qiu)證,對方表示目前基(ji)金方面(mian)正想辦法與樂視(shi)影(ying)業溝通新的項目退出規劃(hua)。

在他看(kan)來,盡(jin)管樂視(shi)影(ying)業以98億元估值注(zhu)入樂視(shi)網失(shi)敗,但這並不意味著這個項目注(zhu)定失(shi)敗。一(yi)方面(mian)當前樂視(shi)影(ying)業的估值約(yue)在70億元,仍高于他們入股時的估值;另一(yi)方面(mian)他們正嘗試與樂視(shi)影(ying)業新第一(yi)大股東(dong)融創方面(mian)加強聯系,爭取(qu)讓(rang)這家企業早日重回發展正軌(gui)。

不過,在經歷8個月(yue)等待(dai)、終告資產注(zhu)入上(shang)市公司(si)失(shi)敗後,不少LP已經不願再“等待(dai)”。

21世紀經濟(ji)報道(dao)記者多方了解到,多位(wei)參與樂視(shi)影(ying)業股權(quan)投資的PE基(ji)金LP盯上(shang)了樂視(shi)控股拖(tuo)欠樂視(shi)影(ying)業的17.1億元,希望PE基(ji)金能(neng)出面(mian)迫使(shi)樂視(shi)控股與賈躍亭盡(jin)早償還這筆欠款,用(yong)于項目清算返還部(bu)分本金,進(jin)而減輕投資損(sun)失(shi)。

“坦白說,我(wo)們基(ji)金也曾多次(ci)嘗試聯系賈躍亭,要求(qiu)他針對樂視(shi)影(ying)業創投股東(dong)退出給(gei)予一(yi)個妥(tuo)善方案(an),但至今我(wo)們尚未(wei)聯系上(shang)他。”上(shang)述PE基(ji)金合(he)伙人坦言(yan)。目前,基(ji)金主(zhu)要合(he)伙人的一(yi)項主(zhu)要工作(zuo),就是安撫LP情緒。

問責與解釋(shi)

2016年5月(yue),樂視(shi)網曾公告稱,作(zuo)價98億元收購(gou)樂視(shi)影(ying)業100%股權(quan)。

這讓(rang)王誠看(kan)到PRE-IPO短(duan)期(qi)獲取(qu)豐厚(hou)投資回報的機會,于是毫(hao)不猶豫地認(ren)購(gou)上(shang)述PE基(ji)金份額,參與這場投資盛宴。

然而,樂視(shi)影(ying)業資產注(zhu)入的曲(qu)折歷程,大大超過王誠的意料。

當年10月(yue)樂視(shi)網突(tu)然huan) 脊 娉疲 肜質shi)影(ying)業的重組仍存在較大的不確定性(xing),一(yi)度讓(rang)他認(ren)為PRE-IPO夢想破碎,加之當年底樂視(shi)系曝光(guang)資金鏈(lian)ci); ling)他發現這筆shi)蹲室丫 吧釹菽 tan)”。

去年4月(yue)17日,樂視(shi)網突(tu)然宣布停牌準備醞釀新的重組方案(an),卻讓(rang)他看(kan)到“順利上(shang)岸”的希望。

在等待(dai)8個月(yue)後,隨著樂視(shi)網一(yi)紙公告,令(ling)樂視(shi)影(ying)業上(shang)市xing)俁讓(rang)嗡椋 溝狀蛩樗quan)身而退的願望。

“23日晚有4-5個基(ji)金出資人聯系我(wo),打算聯合(he)起來向PE基(ji)金問責。原(yuan)先他們qiao)甲適北硎糾質shi)影(ying)業注(zhu)入上(shang)市公司(si)鐵板釘(ding)釘(ding),現在一(yi)波三折無功而返,還導致估值下滑,基(ji)金管理團隊卻在這個過程無所(suo)作(zuo)為。”他回憶說。經過一(yi)晚的討論,目前這些(xie)LP的訴(su)求(qiu)主(zhu)要集中xing)諏醬蠓矯mian),一(yi)是基(ji)金管理團隊需(xu)做出解釋(shi)。即ci) 臥誒質shi)影(ying)業項目盡(jin)職調查(cha)時沒有發現其業務模式存在風(feng)險,就貿然投資;二是在樂視(shi)系遭遇資金鏈(lian)ci);螅E基(ji)金有沒有主(zhu)動采取(qu)相應措施(shi)運(yun)作(zuo)項目退出,確保LP權(quan)益不受損(sun)失(shi)。

在王誠看(kan)來,PE基(ji)金理應對樂視(shi)影(ying)業注(zhu)入樂視(shi)網的運(yun)作(zuo)風(feng)險做出評估,包括對影(ying)響資產重組成敗的各個因素(su)。比如(ru)第一(yi)大股東(dong)樂視(shi)控股所(suo)持有的大量樂視(shi)影(ying)業股份被(bei)凍結、樂視(shi)影(ying)業關聯網樂視(shi)控股等機構欠樂視(shi)網17.1億元等進(jin)行分析,向LP給(gei)予風(feng)險提示jin)5 牽E基(ji)金管理團隊選擇無動于衷。

上(shang)述PE基(ji)金合(he)伙人稱,1月(yue)24日一(yi)早,他接到多位(wei)LP的問責電話。但由(you)于樂視(shi)影(ying)業高管頻繁調動,加之資產重組處于保密階段wei) 怯幸yi)段時間沒能(neng)與樂視(shi)影(ying)業方面(mian)進(jin)行深入溝通。

“至于個別LP提出的樂視(shi)影(ying)業項目投資決(jue)策(ce)過程,由(you)于此前an)fu)責這個項目的高層在樂視(shi)系爆發資金鏈(lian)ci);缶痛侵埃 鼻耙 shu)理整個投資shi)絛xu)要不少時間。”他解釋(shi)說。

21世紀經濟(ji)報道(dao)記者注(zhu)意到,PE基(ji)金與樂視(shi)影(ying)業的溝通不暢,一(yi)度引發雙方對簿公堂。

去年10月(yue),北京市懷柔區法院公布的一(yi)份民事裁(cai)定書gan)允荊 斡肜質shi)影(ying)業B輪投資的創投機構思偉ba)蹲試 qiu)樂視(shi)影(ying)業提供2015年6月(yue)11日以來的會計賬(zhang)簿jin)  si)章程、股東(dong)會會議記錄、董(dong)事會會議決(jue)議、監事會會議決(jue)議和財(cai)務會計報告等,由(you)于樂視(shi)影(ying)業方面(mian)拒不回應也不允許查(cha)閱,因此他們將樂視(shi)影(ying)業訴(su)至法院。

對此,樂視(shi)影(ying)業發布澄清公告稱,因公司(si)處于重大資產重組期(qi)間,基(ji)于對內幕信(xin)息披露的管理要求(qiu),樂視(shi)影(ying)業在2017年5月(yue)應思偉ba)蹲室 qiu),及時向其提供了財(cai)務報表、會計賬(zhang)簿及公司(si)治理文件等必要資料。

在王誠看(kan)來,PE基(ji)金管理人的解釋(shi)未(wei)必“站得住腳(jiao)”。

上(shang)述PE基(ji)金合(he)伙人坦言(yan),其實他們曾聯系過一(yi)些(xie)PE基(ji)金轉讓(rang)樂視(shi)影(ying)業項目股權(quan),但由(you)于資產重組正在進(jin)行,加之樂視(shi)系項目估值因資金鏈(lian)ci)侍舛魷紙洗蠓認(ren)祿  qian)在買家將價格壓得很(hen)低,令(ling)基(ji)金管理團隊始終下不了si)jue)心(xin)賠本出局。

另類退出方案(an)操作(zuo)太難

21世紀經濟(ji)報道(dao)記者多方了解到,隨著樂視(shi)影(ying)業注(zhu)入樂視(shi)網失(shi)敗,不少PE基(ji)金出資人開(kai)始為實現項目盡(jin)早退出“出謀bei)hua)策(ce)”。其中一(yi)項頗(po)具創意的方法,就是讓(rang)PE基(ji)金出面(mian)要求(qiu)樂視(shi)控股與賈躍亭盡(jin)快償還17.1億元欠款,然後通過樂視(shi)影(ying)業破產清算,償還出資人部(bu)分本金。

上(shang)述PE基(ji)金合(he)伙人對此坦言(yan),這個想法看(kan)似(si)“合(he)理”,但實際操作(zuo)難度不小。首先,賈躍亭與樂視(shi)控股何時bei)箍釗勻皇且yi)個未(wei)知數,這也不是PE基(ji)金出面(mian)就能(neng)妥(tuo)善解決(jue)的問題。其次(ci),即便樂視(shi)影(ying)業進(jin)入破產清算環(huan)節,其資金資產可能(neng)需(xu)先償還其他債務,加之破產清算導致企業估值大幅下調,基(ji)金出資人真(zhen)正能(neng)得到的本金將相當低。

“目前我(wo)們正嘗試與樂視(shi)影(ying)業新大股東(dong)融創進(jin)行溝通,希望能(neng)夠調動各方資源讓(rang)樂視(shi)影(ying)業重新走(zou)向發展正軌(gui),以此逐步擺脫資產注(zhu)入被(bei)否(fu)陰影(ying)並提升項目估值。”他直言(yan)。

值得注(zhu)意的是,相比這些(xie)PE基(ji)金只能(neng)選擇“自力更生”,有些(xie)PE機構卻已經全(quan)身而退。

樂視(shi)影(ying)業工商資料顯示,去年10月(yue)12日樂視(shi)影(ying)業的出資人數目kan)6位(wei)減少為45位(wei),北京融信(xin)行基(ji)金管理中心(xin)(有限(xian)合(he)伙)從樂視(shi)影(ying)業股東(dong)名單中消(xiao)失(shi)。

資料顯示,北京融信(xin)行基(ji)金管理中心(xin)注(zhu)冊于2015年5月(yue)15日,股東(dong)為劉秋平、王高華、趙江和段洪軍4位(wei)自然人,段洪軍為執行事務合(he)伙人。

“听說北京融信(xin)行基(ji)金管理中心(xin)屬于B輪投資機構,但他們如(ru)何能(neng)全(quan)身而退,目前還不得而知。”這位(wei)PE基(ji)金合(he)伙人透(tou)露,對此,PE基(ji)金管理團隊相當羨慕,“至少,他們無需(xu)應對LP頻繁的問責壓力。”

他透(tou)露,其實2017年初,他們曾悄(qiao)悄(qiao)聯合(he)2家投資樂視(shi)體育等ren)金康E基(ji)金,采取(qu)多種渠道(dao)嘗試聯系賈躍亭,要求(qiu)他對樂視(shi)系項目退出規劃(hua)給(gei)予一(yi)個明確的安排以yue)跋嚶Φ畝遠幕啤Syou)于沒能(neng)聯系到賈躍亭,這個努力最終也不了了之。

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