首頁>广西快三官网證(zheng)券(quan)>A股>樂視網繼續跌停(ting),新(xin)主攤牌後的年報會否“一(yi)次出清”?

沙巴体育官网

來(lai)源︰第一(yi)財經APP2020-03-29 05:20
在孫宏(hong)斌承認(ren)未(wei)料(liao)及關聯欠款(kuan)無(wu)法償還、“願賭(du)服(fu)輸(shu)”、經營受賈躍jiu)?龐糜跋斕謀塵爸 攏 質油017年年報會否一(yi)次出清資(zi)產潛虧,連帶經營虧損,會報出怎樣的年度虧損額?

1月29日(ri)早盤,樂視網復牌後的跌停(ting)仍在繼續,市場擔(dan)憂(you)融資(zi)盤、股權質押(ya)風(feng)險正待引爆,而下一(yi)步上市公司(si)會交出一(yi)個什麼樣的年報,將對“抄底客”帶來(lai)巨大(da)的心理壓(ya)力

2017年陷入(ru)危局的樂視網前三季度巨虧16億,尤其是新(xin)主入(ru)主後的第三季度爆出巨虧十(shi)億。年報預告將至,樂視網全年虧損已無(wu)懸念。在孫宏(hong)斌承認(ren)未(wei)料(liao)及關聯欠款(kuan)無(wu)法償還、“願賭(du)服(fu)輸(shu)”、經營受賈躍jiu)?龐糜跋斕謀塵爸 攏 xin)樂視第一(yi)年年報,會否爆出超出正常營運(yun)shuo)木蘅鰨 岱窠 飼笆諧Σ氈櫓室傻墓亓 伎kuan)、無(wu)形資(zi)產、長期股權投資(zi)、歸(gui)母淨利潤等(deng)眾多資(zi)產泡(pao)沫,一(yi)一(yi)擠(ji)破,引發(fa)市場關注。

75億關聯欠款(kuan)、86億無(wu)形資(zi)產、20億TCL投資(zi)、數(shu)百億有可能累及上市公司(si)的關聯債務,樂視網的資(zi)產水分(fen)使得(de)賈躍jiu)? 錆hong)斌的資(zi)產負債表嚴xian)夭bu)平衡。無(wu)論(lun)是應(ying)收賬款(kuan),還是長期股權投資(zi)、無(wu)形資(zi)產,如若不(bu)能一(yi)次性出清資(zi)產風(feng)險,擠(ji)掉資(zi)產水份,樂視網除非經營上出現(xian)奇跡,否則(ze)未(wei)來(lai)即便殫精竭慮,開(kai)源節流(liu),也(ye)彌補gong)bu)了往年累積的成本(ben)藩籬,未(wei)來(lai)數(shu)年再多的利潤,不(bu)過是為賈躍jiu)?骷jia)衣(yi),為上市公司(si)掩蓋(gai)傷疤。

更有xing)蹲zi)界(jie)人(ren)士擔(dan)憂(you),因現(xian)有的,或者曾經的,非全資(zi)控(kong)股子(zi)公司(si),甚至是表外(wai)替(ti)樂視網承擔(dan)虧損的關聯公司(si),一(yi)旦法律(lv)上追究樂視網作為控(kong)股股東掏(tao)空子(zi)公司(si),補貼母公司(si)的責任;追究樂視網與賈躍jiu)?煜鹿亓  si)經營的連帶責任,不(bu)排除樂視網在財務上存在確(que)認(ren)巨額或有負債的風(feng)險。

政策(ce)上,創業板連續三年虧損,不(bu)設ST過渡期直接退(tui)市的規(gui)定,給樂視網出清潛虧風(feng)險的時間,只有兩年,樂視網會選擇在2017年年報中“洗個大(da)澡”,從(cong)而在新(xin)的一(yi)年重(zhong)新(xin)輕(qing)裝上陣嗎(ma)?

關聯欠款(kuan)會不(bu)會巨額計提?

巨額計提壞賬shuo)腦?勒耄 質油mei)少打。

1月24日(ri)復牌前夕,在發(fa)布的公告中特(te)別提示,關聯方(fang)欠款(kuan)不(bu)能有xing)??梗 訓賈zhi)公司(si)現(xian)金流(liu)極度緊張、經營困難各類收入(ru)下滑、融資(zi)成本(ben)加大(da)。關聯方(fang)應(ying)收款(kuan)項存在部分(fen)回收困難,使得(de)公司(si)存在2017年度計提大(da)額壞賬準(zhun)ji)傅目(mu)贍塴U廡xie)因素導致(zhi)樂視網2017年經營業績存在大(da)幅下滑的風(feng)險。

再早一(yi)天的樂視網重(zhong)組失敗說(shuo)明會上,孫宏(hong)斌承認(ren)投資(zi)樂視網之前,對嚴xian)氐墓亓﹦灰孜wen)題(ti)知情(qing),但錯(cuo)判之處在于,關聯方(fang)欠上市公司(si)的債務無(wu)法得(de)到有xing)??埂Kta)還gou)賾ying)稱“人(ren)有時候要敢叫日(ri)月換新(xin)天,有時候也(ye)要願賭(du)服(fu)輸(shu)”,顯(xian)得(de)分(fen)外(wai)灰心。

2018年開(kai)年,樂視網第一(yi)件事,就(jiu)是更換會計師事務所(suo)。1月9日(ri)晚間,樂視網公告,以考慮公司(si)業務發(fa)展和未(wei)來(lai)審計的需要為由,解聘(pin)信永中和會計師事務所(suo),改換立(li)信會計師事務所(suo)擔(dan)任2017年度審計機構。在2016年年報中,因關聯交易大(da)量(liang)增(zeng)加所(suo)帶來(lai)的應(ying)收賬款(kuan)回款(kuan)風(feng)險,信永中和對樂視網審計報告中特(te)別標注“強調事項段“,從(cong)而”出具了“非標”的審計意見。

再早前樂視網向市場曬出了si)薅罟亓 房kuan)賬shuo)? ﹦?zhi)2020年03月29日(ri)(未(wei)經審計),上市公司(si)與賈躍jiu)?kong)制的關聯方(fang)之間形成大(da)量(liang)應(ying)收賬款(kuan)、其他(ta)應(ying)收款(kuan)、預付賬款(kuan)等(deng)。公司(si)關聯欠款(kuan)余額達到75.31億元,截至樂視網復牌前,實質性解決的不(bu)足1億元。

這75.31億元關聯欠款(kuan)涉及樂視系關聯方(fang)50余家,其中主要包括樂視智能終端(duan)25.83億元、樂視移動智能9.93億元、樂視電子(zi)商務5.66億元、樂視控(kong)股4.86億元、樂視手(shou)機電子(zi)商務4.41億元等(deng)。據此計算,到2017年11月末,僅上述五(wu)家賈躍jiu)?亓  si)的應(ying)收賬款(kuan)、其他(ta)應(ying)收款(kuan)等(deng)就(jiu)有50.69億元。

不(bu)過,2017年中報的2.4億元資(zi)產減值損失之中,應(ying)收賬款(kuan)壞賬準(zhun)ji)附030.7萬元。樂視網稱,對信用風(feng)險特(te)殊的,按一(yi)般(ban)賬齡分(fen)析法計算不(bu)能真實反cong)稱淇墑棧爻潭鵲模   湮wei)來(lai)現(xian)金流(liu)量(liang)現(xian)值低于其賬面價值的差額,計提壞賬準(zhun)ji)浮/p>

“那時候(2017年年中),融創或許(xu)對賈躍jiu)?拐 貢?釁詿!鄙蝦Ryi)私(si)募投資(zi)總監認(ren)為,但現(xian)在賈躍jiu)?ren)在國外(wai),資(zi)產被凍結(jie),和融創在還債上也(ye)有分(fen)歧(qi),這讓樂視網有充分(fen)理由對關聯欠款(kuan)大(da)額計提壞賬,孫宏(hong)斌也(ye)很有可能選擇讓樂視網一(yi)次性釋放舊(jiu)賬風(feng)險。

“只要有足夠(gou)理由證(zheng)明應(ying)收賬款(kuan)很可能無(wu)法收回,會造(zao)成損失,可以合理進行(xing)大(da)額計提,額度較大(da)的話,只要審計機構和公司(si)董事會通過就(jiu)可以。”bi)晃蛔zhuan)業的審計人(ren)士也(ye)認(ren)為,樂視網很可能在2017年年報中一(yi)次性“虧到底zhu)保 xing)巨額減值準(zhun)ji)福 繞湓謨ying)收賬款(kuan)方(fang)面,計提的理由充分(fen),不(bu)會存在大(da)的障礙。

A股最著名的巨額計提此前發(fa)生在四(si)川長虹身上,2001年到2003年三年期間應(ying)收賬款(kuan)淨增(zeng)32億元。2004年新(xin)掌門(men)上任,對應(ying)收賬款(kuan)和存貨等(deng)一(yi)次性計提37億元的減值準(zhun)ji)福 紗嗽zao)成四(si)川長虹當(dang)年巨虧。一(yi)次計提的紀錄會被改寫嗎(ma)?

注水的無(wu)形資(zi)會否打回原形?

樂視網爆出資(zi)金危局前後,網絡上替(ti)樂視網算賬、擠(ji)水分(fen)的財務專(zhuan)業文章不(bu)少,樂視網無(wu)形資(zi)產攤銷方(fang)法是被詬病的焦點。

樂視網的無(wu)形資(zi)產,主要包括影視版權,系統軟件,非專(zhuan)利技術。根據樂視網報表附注,三者的攤銷方(fang)式基(ji)本(ben)一(yi)致(zhi),均按授(shou)權期限(xian)或合同(tong)受益年限(xian),按直線法進行(xing)攤銷,若授(shou)權期限(xian)或合同(tong)受益年限(xian)不(bu)定,則(ze)按10年期限(xian)進行(xing)直線法攤銷。

專(zhuan)業deng)ren)士對第一(yi)財經記者表示,影視視頻內(na)容行(xing)業的營收特(te)性是,流(liu)量(liang)和以此帶來(lai)的會員(yuan)繳費、廣告收入(ru)及版權分(fen)銷收入(ru),集中在該版權授(shou)權發(fa)布頭一(yi)年,隨(sui)著時間的推移,流(liu)量(liang)將以斷崖(ya)式曲線急(ji)劇下跌,按照會計準(zhun)則(ze)收入(ru)配比的原則(ze),視頻網絡應(ying)該采(cai)用加速攤銷的方(fang)式攤銷影視版權。

比如優酷(ku)早在2011年就(jiu)已改直線攤銷為加速攤銷法。根據優酷(ku)對累計的流(liu)量(liang)變化數(shu)據的監測數(shu)據,如版權期為5年,第一(yi)年攤銷50%左右,第二年攤銷25%,第三年攤銷12%,加速版權成本(ben)攤銷,以匹(pi)配視頻內(na)容行(xing)業特(te)殊的收入(ru)與成本(ben)匹(pi)配曲線。

2017年中報顯(xian)示,樂視網無(wu)形資(zi)產原值132.49億元,其中影視版權佔據80%的比例,達到104.78億元,但無(wu)形資(zi)產累計攤銷只有33億元,其中影視版權累計攤銷29.71億元。無(wu)形資(zi)產攤銷比例只有25%,其中影視版權的攤銷比例也(ye)只有28%。一(yi)旦改變攤銷方(fang)式,則(ze)至少數(shu)十(shi)億計的資(zi)產水分(fen)將被擠(ji)出。如果新(xin)樂視2017年年報不(bu)改變攤銷方(fang)式,意味(wei)著未(wei)來(lai)每(mei)年都要實現(xian)足夠(gou)多的利潤來(lai)覆蓋(gai)高昂的“虛增(zeng)”成本(ben)。

2017年以前,舊(jiu)樂視每(mei)報告期末的無(wu)形資(zi)產賬面價值都在增(zeng)長,這表明在直線法攤銷的背景下,每(mei)年采(cai)購影視版權的數(shu)量(liang)以十(shi)幾至幾十(shi)億的增(zeng)量(liang)在擴充規(gui)模。另外(wai),至少在能觀察到的2017年前三季度,新(xin)主入(ru)駐後,樂視網資(zi)產減值的計提,並未(wei)見大(da)手(shou)筆(bi)“洗澡”的跡象。專(zhuan)業deng)ren)士認(ren)為,未(wei)遵(zun)循謹慎性原則(ze)和收入(ru)配比原則(ze)進行(xing)無(wu)形資(zi)產攤銷,直接導致(zhi)的是樂視網毛利率虛高。

2007至2012年,樂視網銷售毛利率從(cong)未(wei)低于40%,2008年銷售毛利率甚至接近80%。而優酷(ku)等(deng)視頻網站的毛利率約在22%左右。

隨(sui)著視頻內(na)容的時間流(liu)量(liang)曲線發(fa)揮作用,以及樂視超級電視加入(ru)樂視網體系dan) 質油 首013年開(kai)始,開(kai)始急(ji)劇下滑,20013年下滑至29%,2012年,毛利率再跌去一(yi)半,不(bu)到15%,此後便圍繞15%左右震(zhen)蕩。2017年樂視資(zi)金鏈(lian)危機爆發(fa),2017年前三季度營收同(tong)比ren)陸等(deng)fen)之二,毛利率也(ye)變成-16%。

需要厘清的是,盡管(guan)毛利率出現(xian)斷崖(ya)式下跌,並不(bu)表示有關毛利率sheng) 潭 殺ben)、無(wu)形資(zi)產的風(feng)險已經出清,合並報表149億淨資(zi)產中,86億無(wu)形資(zi)產佔據了大(da)半壁江山,這些(xie)投入(ru)已經發(fa)生、成本(ben)已經沉沒(mei)的資(zi)產,又能給樂視網變現(xian)多少流(liu)量(liang),帶來(lai)多少會員(yuan)bi)杖ru)?

2017年三季報,樂視網期末無(wu)形資(zi)產賬面價值dan) yi)反增(zeng)長態勢,首現(xian)維持態勢。2017年中報顯(xian)示,6月末公司(si)無(wu)形資(zi)產總額為86.28億元,而三季度為86億元,無(wu)形資(zi)產第一(yi)次剎住(zhu)了車。由于三季報披露的信息有限(xian),無(wu)形資(zi)產分(fen)類明細數(shu)據未(wei)公布,因此無(wu)形資(zi)產剎車是否由于影視版權采(cai)購規(gui)模減少,還是計提減值準(zhun)ji)岡zeng)多,又或兩者兼而有之,不(bu)得(de)而知。

雖然(ran)尚未(wei)cong)泄 kai)信息或證(zheng)據顯(xian)示樂視網將改變無(wu)形資(zi)產攤銷方(fang)式。但資(zi)產被注水的情(qing)況已經發(fa)生,影視版權瘋狂(kuang)燒錢的趨(qu)勢已被遏止(zhi),那“願賭(du)服(fu)輸(shu)”的新(xin)主還gou)嶠 wen)題(ti)掩蓋(gai)到將來(lai)去解決嗎(ma)?

已剝離虧損資(zi)產可能繼續拖累樂視網

樂視網的關聯交易zi)蕁 爰衷就(jiu)?淖zi)產交易行(xing)為等(deng)跡象表明,不(bu)管(guan)是在新(xin)主入(ru)主之前還是之後,樂視網作為樂視電子(zi)商務的mu)毓曬啥  苯硬僮鶯涂kong)制了原非全資(zi)子(zi)公司(si)——虧損大(da)戶樂視電子(zi)商務的經營。

梳理樂視電子(zi)商務2016年末剝離樂視網合並報表前後的有關財務數(shu)據和賬務處理,樂視電子(zi)商務的8個億的mu)魎穡016年末淨資(zi)產-6.7億元),並未(wei)承擔(dan)。按會計準(zhun)則(ze),15%的持zhi)殺壤闖殺ben)法核算長期股權投資(zi),所(suo)以樂視網持有的該部分(fen)長期股權投資(zi),沒(mei)有按照市場公允價值和實際經營成果調整賬面,也(ye)即,樂視電子(zi)商務的mu)魎穡 cong)來(lai)沒(mei)有在樂視網的報表中反cong)Τ隼lai)。

剝離後的半年時間,該公司(si)繼續虧損3億元,2020年03月29日(ri),該公司(si)淨資(zi)產-9.7億元,這表明新(xin)樂視可能沿續了si)jiu)樂視將樂視電子(zi)商務作為承擔(dan)樂視網虧損的道具的策(ce)略。一(yi)旦樂視網被樂視電子(zi)商務的債權人(ren)認(ren)定,存在前者對後者的mu)?坪屠撓霉啥   ze)樂視網可能需要100%為承擔(dan)樂視電子(zi)商務近20億的債務。

錦天城律(lv)師事務所(suo)合伙(huo)人(ren)王佑you)柯lv)師解釋稱,如果樂視網利用mei)?迫 匚唬 胱zi)公司(si)之間進行(xing)非正常交易,比如以遠高于市場可比公允價格的高價銷售給子(zi)公司(si)產品或者其他(ta)關聯利益轉移等(deng)情(qing)形,導致(zhi)樂視電子(zi)商務出現(xian)虧損狀態甚至造(zao)成資(zi)不(bu)抵債的,債權人(ren)可以yun)咧zhu)基(ji)于《公司(si)法》的“刺破公司(si)面紗”制度,要求樂視網對樂視電子(zi)商務的債務承擔(dan)連帶責任。

與樂視電子(zi)商務類似的關聯公司(si),還有樂視系的另一(yi)家虧損大(da)戶樂帕營銷,前者為樂視終端(duan)線上銷售平台,後者為樂視終端(duan)線下銷售平台。諸(zhu)如此類的,與樂視網曾有過母子(zi)關系、或者僅僅是關聯關系的公司(si),會否因切割不(bu)清最終將新(xin)樂視拖入(ru)賈躍jiu)?惱 衲 叮 圓bu)得(de)而知,法律(lv)意義上和財務意義上,新(xin)樂視因賈躍jiu)?願美嘧zi)公司(si)或關聯公司(si)的對外(wai)負債不(bu)能償還,從(cong)而在控(kong)制關聯上,和業務關聯上被追究連帶責任的巨額或有負債風(feng)險,仍未(wei)解除。

長期股權投資(zi)6億潛虧何解?

除上述各項資(zi)產,市場分(fen)析人(ren)士同(tong)樣還記得(de)2015年上市公司(si)的一(yi)筆(bi)交易,當(dang)年“不(bu)差錢”的樂視網通過旗下子(zi)公司(si)樂視致(zhi)新(xin)大(da)手(shou)筆(bi)投資(zi)了TCL多媒體(HK.01070)的一(yi)筆(bi)股權,收購溢(yi)價達到50%。

收購該筆(bi)股權交易的動議始于2015年9月,2015年12月,TCL集團發(fa)布公告,旗下控(kong)股子(zi)公司(si)TCL多媒體與樂視網旗下控(kong)股子(zi)公司(si)樂視致(zhi)新(xin)簽(qian)訂《股份認(ren)購協議》fa) 質又zhi)新(xin)投資(zi)約22.68億港元(約合18.71億人(ren)民(min)幣(bi)),以6.5港元/股的價格認(ren)購TCL多媒體新(xin)股34885萬股。投資(zi)完成後,樂視致(zhi)新(xin)持有TCL多媒體約20%的股份。

不(bu)過,截至2017年最後一(yi)個交易日(ri),TCL多媒體收盤價為3.90港元,較6.50港元/股的收購價跌去40%。

然(ran)而,無(wu)論(lun)是2015年年末,還是2016年年末,我們都沒(mei)有在樂視網的年報看(kan)到有關這筆(bi)長期股權投資(zi)的減值或計損。

TCL多媒體在樂視網合並報表賬面上的長期股權投資(zi)

然(ran)而,假如樂視網改變持有目(mu)的,繼而改變該筆(bi)資(zi)產的核算方(fang)式,比如改成按可供出售金融資(zi)產核算,則(ze)該mei)贍芙 跋炖質油蛔zi)產規(gui)模6億元左右。又或者上市公司(si)選擇像賈躍jiu)?資(zi)劭ku)派股票bi)謊 鍪CL多媒體股票,則(ze)該筆(bi)浮虧將實打實增(zeng)加約6億元左右的mu)魎鴝睢6雜CL多媒體的這筆(bi)股權,舊(jiu)樂視采(cai)用了權益法核算,即,根據TCL多媒體實現(xian)的利潤,按相應(ying)持zhi)殺壤髡嗣婕壑擔(dan) bu)是根據財務報告時點的股價來(lai)調整賬面價值。這表明,該筆(bi)投資(zi)的浮虧,從(cong)來(lai)沒(mei)有顯(xian)現(xian)在財務報表上——既未(wei)通過調整投資(zi)收益,將浮虧計入(ru)淨利潤;也(ye)未(wei)通過調整資(zi)本(ben)公積,將浮虧計入(ru)淨資(zi)產。

即便不(bu)改變持有目(mu)的,樂視網也(ye)可能通過對該筆(bi)股權資(zi)產作減值測試,並通過計提減值準(zhun)ji)福 lai)一(yi)次性釋放和暴(bao)露風(feng)險。新(xin)主進入(ru)後的樂視網,第一(yi)份年報會怎麼做?

今(jin)日(ri)熱點
    沙巴体育官网 | 下一页