首頁>理財(cai)>基(ji)金期(qi)貨>引領價值投資潮流 公募打造“新五朵金花”

159彩票官网

來源(yuan)︰公募,五朵金花,2020-04-06 21:48
上述私募投資總經理認為,中國經濟已全(quan)面進入一個(ge)嶄新的大時代,隨著(zhou)企業盈利不斷改善,大牛市所具備的各類要(yao)素正(zheng)不斷鞏(gong)固,唯一需要(yao)做的就(jiu)是(shi)等待。

2018年A股市場迎來開門紅(hong),公募基(ji)金重倉的家電(dian)、食chen)芬稀 O佔絛 恰Syu)此同時,地產、石油化工突然(ran)huan)  jia)速上漲,進入第一梯隊陣營(ying)。五大板塊在市場上的表現(xian)令人(ren)矚目

這(zhe)份矚目似(si)曾相識。2003年,公募基(ji)金成功挖(wa)掘(jue)出(chu)鋼鐵(tie)、汽車、石化、電(dian)力及銀(yin)行等五大板塊的投資價值,史稱(chen)“五朵金花”主(zhu)題行情,以yun)俏 淼募ㄓ爬凍錒紗蠓毆獠室荒恢兩窳鍆蹲收zhe)記憶猶新。那一年,公募基(ji)金也第一次從配(pei)角上升至主(zhu)角,引領了價值投資的潮流。

這(zhe)份矚目有章可循。這(zhe)兩段歷史大環(huan)境在宏觀(guan)背景、資金變遷、監管環(huan)境等諸(zhu)多方面頗為相似(si)。“穿(chuan)越到2003年,當時的情形仍歷歷在目。”一位公募基(ji)金經理如是(shi)表示。

這(zhe)份矚目符(fu)合時代變遷。對(dui)比新舊“五朵金花”可以發現(xian),當初(chu)的石化、鋼鐵(tie)、汽車、電(dian)力、銀(yin)行更偏于重工業,如今的家電(dian)、食chen)芬稀 O鍘 夭? 突 ?任宕笮幸翟螄虼笙fei)傾斜,行業更替符(fu)合xian)泄 媒jie)構變化的軌跡(ji)。

以史為鑒可知興替。曾經的“五朵金花”及後來的大牛市雖(sui)已成為歷史,公募基(ji)金與(yu)游資的興衰史也不能(neng)再改變,但它確(que)實能(neng)給人(ren)以啟迪,給人(ren)以智慧,其中的變化原因(yin)值得我們深(shen)思借鑒。

如今,公募基(ji)金攜手“新五朵金花”再度歸(gui)來,彰顯王者(zhe)之勢。面對(dui)相似(si)的大環(huan)境,歷史能(neng)否重現(xian)?若是(shi),“新五朵金花”行情又會在何時全(quan)面盛開?

“新五朵金花”初(chu)綻(zhan)

2018年A股市場迎來開門紅(hong),貴州茅(mao)台(600519)、美的集(ji)團(000333)、中國平安等績優龍頭(tou)股再創(chuang)新高。在它們的帶領下,地產、家電(dian)、食chen)芬稀 O鍘? 突 ?任宕蟀蹇橐宦芬yao)遙(yao)領漲。

統計顯示,截至1月16日,上述板塊漲幅(fu)分(fen)別為17%、12%、10%、8.6%、8.4%,緊(jin)隨其後的銀(yin)行板塊漲幅(fu)降至6%。由此可見,這(zhe)些強勢板塊正(zheng)逐漸拉開與(yu)其他板塊的差(cha)距。

其實,2018年只是(shi)延(yan)續了2017年強者(zhe)恆強kang)母窬幀M臣葡允荊017年,在各大板塊龍頭(tou)股的引領下,保險、食chen)芬稀 業dian)漲幅(fu)驚(jing)人(ren),分(fen)別達到82%、54%、43%,這(zhe)一表現(xian)同樣(yang)大幅(fu)拉開了與(yu)其他板塊的差(cha)距。緊(jin)隨其後的是(shi)鋼鐵(tie)和有色金屬兩大板塊,漲幅(fu)分(fen)別達到20%、15%。

對(dui)比2018年領漲的五大板塊,保險、食chen)芬稀 業dian)三大板塊依舊保持強勢上漲,而鋼鐵(tie)、有色金屬被後來居上的石油化工及地產取代。這(zhe)五大板塊在市場上的表現(xian)令人(ren)矚目。

這(zhe)一幕似(si)曾相識。2003年,以鋼鐵(tie)、石化等五大板塊為代表的績優藍籌股大放光彩一幕至今令投資者(zhe)記憶猶新。

華夏基(ji)金創(chuang)始人(ren)範勇宏在《基(ji)金長青》fen)謝匾淶潰骸003年上市公司的基(ji)本jiu)奼硐xian)差(cha)異(yi)巨大,相對(dui)應的股票市場也呈現(xian)明(ming)顯的結(jie)構分(fen)化。以石化、鋼鐵(tie)、汽車、電(dian)力、銀(yin)行為代表的績優藍籌股的表現(xian)遠強于大盤。2003年11月lun)醒  現(xian)?壑傅聊昴諦碌停 頤嵌dui)1274只股票年度漲跌幅(fu)統計後發現(xian),二八現(xian)象十(shi)分(fen)明(ming)顯︰上漲股票229只,佔18%;下跌股票1045只,佔82%。漲幅(fu)20%以上的股票88只,主(zhu)要(yao)分(fen)布在石化、鋼鐵(tie)、汽車、電(dian)力、銀(yin)行等景氣度較高的行業。”

這(zhe)一年,基(ji)金經理成為最成功的投資者(zhe)。通過對(dui)中國宏觀(guan)經濟和產業結(jie)構變化的跟蹤、分(fen)析,基(ji)金經理認為石化、鋼鐵(tie)、汽車、電(dian)力、銀(yin)行等行業受益于中國經濟新一輪(lun)增(zeng)長周(zhou)期(qi)、景氣度提(ti)升、企業盈利大幅(fu)增(zeng)長,符(fu)合價值投資條件,從2003年初(chu)開始就(jiu)采取積極配(pei)置策略,精選行業龍頭(tou)股集(ji)中投資,充分(fen)享受了藍籌股上漲帶來的收益。

同樣(yang),基(ji)金2017年的戰績輝(hui)煌,並挖(wa)掘(jue)出(chu)了以貴州茅(mao)台、中國平安為代表的一大批行業龍頭(tou)股。據(ju)數據(ju)統計,在“二八”分(fen)化行情下,公募基(ji)金業dao) ?荒耆quan)面崛起。2017年上漲的偏股shang)突ji)金佔比達到87%,前十(shi)名基(ji)金的業dao)ㄈquan)部超越50%。

2003年和2017年都(du)是(shi)價值投資年。伴隨基(ji)金經理重倉的新舊“五朵金花”絢麗綻(zhan)放,基(ji)金經理的選股能(neng)力得到了廣(guang)大投資者(zhe)的認同。業內去年最流行的一句話是(shi)“買股票不如買基(ji)金”。

那麼,“新五朵金花”的魅(mei)力將持續多久(jiu)?

新舊環(huan)境chen)奈 嗨si)

上xian)? 欽zhe)查閱大量歷史資料,並采訪多位資深(shen)投資人(ren)士後發現(xian),從宏觀(guan)背景、資金變遷、監管環(huan)境等多方面對(dui)比來看,目前A股大環(huan)境與(yu)2003年頗為相似(si),這(zhe)為“新五朵金花”初(chu)綻(zhan)奠定了良(liang)好的基(ji)礎。

首先,看宏觀(guan)層(ceng)面。範勇宏在《基(ji)金長青》fen)斜硎荊003年中國經濟進入新一輪(lun)高增(zeng)長周(zhou)期(qi)。盡管在當初(chu)遭遇了“非典”沖擊,但新lun)芷qi)下,全(quan)年GDP增(zeng)速仍yuan)0%,隨後經濟增(zeng)速連(lian)年新高。再看2017年,在全(quan)面深(shen)化改革的背景下,中國經濟穩步增(zeng)長,2017年GDP增(zeng)長率達6.9%,好于預期(qi)。而對(dui)于2018年中國經濟的展(zhan)望,多家機構預測(ce)GDP增(zeng)長率有望保持更強kang)娜ren)性。

此外(wai),中信證(zheng)券研究部認為,2003年前及2017年前,中國都(du)分(fen)別經歷了一輪(lun)zhi)?neng)。唯一不同的是(shi),上一輪(lun)zhi)?neng)去的是(shi)紡織業等輕工業產能(neng),這(zhe)一次去的是(shi)鋼鐵(tie)、水泥等重工業產能(neng)。

其次,看資金層(ceng)面。範勇宏在《基(ji)金長青》fen)斜硎荊骸003年,時任證(zheng)監會主(zhu)席尚(shang)福林在珠(zhu)海召(zhao)開的‘二十(shi)六次聯席會’上表示,我國投資基(ji)金業要(yao)抓住全(quan)面建設小(xiao)康(kang)社(she)會的歷史機遇,堅持以發展(zhan)為中心,大力促進基(ji)金的規範發展(zhan),努力使基(ji)金成為證(zheng)券市場中的中堅力量。在監管層(ceng)的大力幫助(zhu)下,基(ji)金公司數量以前所未有的增(zeng)速增(zeng)長。僅2003年一年就(jiu)有29家基(ji)金公司開業或獲(huo)準籌備。伴隨著(zhou)基(ji)金實力快速壯大,市場影(ying)響(xiang)力越來越大。”再看2017年,績優老基(ji)金不斷獲(huo)得淨(jing)申購,優秀基(ji)金經理掌舵的新基(ji)金頻頻爆(bao)款,一只好基(ji)金募ji)ji)額可達數百億元(yuan),少的也有數十(shi)億元(yuan)。同時,隨著(zhou)互聯互通機制(zhi)的不斷完善,北上資金不斷流mei)a href="http://www.gukaifu.com/agu/" target="_blank">A股市場,2017年滬(hu)股通、深(shen)股通淨(jing)買入A股合計1997億元(yuan)。據(ju)景林資產分(fen)析,這(zhe)些資金最終都(du)流向了績優藍籌股。

最後,看監管環(huan)境。這(zhe)是(shi)最關鍵的一點,兩相比較發現(xian)監管環(huan)境大變。範勇宏在《基(ji)金長青》fen)忻枋觶骸999年,A股進入‘無股不莊(zhuang)’時代,坐莊(zhuang)文化演繹得淋灕盡致(zhi),億安科技(ji)、海虹控股(000503)等超級大牛股不huan)ψzhuang)家的身影(ying)。隨著(zhou)股市2001年進入熊市,加(jia)之監管機構逐漸加(jia)強股市監管,莊(zhuang)股開始衰落。”與(yu)此同時,另一個(ge)股力量在逐步壯大,公募基(ji)金的影(ying)響(xiang)力與(yu)日俱增(zeng)。這(zhe)其中一個(ge)不可忽略的因(yin)素就(jiu)是(shi)基(ji)金行業的立法。範勇宏表示︰“2003年是(shi)投資shi)砟罘fen)水嶺,基(ji)金法誕生,基(ji)金投資有法可依。”

巧合的是(shi),2017年也是(shi)監管大年。基(ji)金行業乃至整個(ge)資本市場的監管持續升級,針對(dui)保本、分(fen)級、定增(zeng)等多類基(ji)金潛(qian)在風險,監管層(ceng)先後出(chu)台了多項新規,在公募基(ji)金領域(yu)開展(zhan)了一場先破後立、正(zheng)本清源(yuan)的重建新lun)zhi)序(xu)行動。針對(dui)上市公司資本運(yun)作亂象,一系列監管“組合拳(quan)”,從多角度、多領域(yu)封堵(du)漏洞,推(tui)動各方回歸(gui)本源(yuan)。

兩次監管風暴下的兩代游資命(ming)運(yun)殊途jiu) gui)。據(ju)範勇宏回憶︰“2003年前後,伴隨德隆集(ji)團等莊(zhuang)家相繼倒台,以老莊(zhuang)股、重組股為代表的績差(cha)股由于股價嚴xian)馗 gu)、缺乏基(ji)本jiu)嬤?牛    偶幌是(shi)頁世(shi)┤? 啤!蓖 yang),2015年至2017年,監管部門不斷加(jia)大對(dui)操縱(zong)市場行為的打擊力度,幾乎每月公布數起對(dui)市場操縱(zong)者(zhe)的行政處罰案(an)件。

有基(ji)金經理感慨,也正(zheng)因(yin)如此,以價值投資為理念的公募基(ji)金在市場上xian)叵xian)“王者(zhe)歸(gui)來”,而印(yin)象中公募基(ji)金在發展(zhan)過程(cheng)中這(zhe)般揚(yang)眉吐氣也就(jiu)這(zhe)兩次。

從海外(wai)經驗來看,價值投資興si)鷚怖氬豢 時臼諧 罷zheng)本清源(yuan)”的大環(huan)境。1933年前的na)攔善筆諧⊥痘 小(xiao)4印(yin)豆善貝笞魘只匾瀆lu)》一書中,可以清楚地看到1933年之前的na)攔善筆諧﹞涑庾zhou)價格操作和證(zheng)券欺詐等不huan)ㄐ形 B匏垢W芡成咸 笫shi)分(fen)重視市場監管,先後通過了《1933年證(zheng)券法》和《1934年證(zheng)券交易法》,重塑(su)證(zheng)券監管法律體系。1934年美國證(zheng)券交易委(wei)員會成立,約瑟。肯尼迪出(chu)任第一屆主(zhu)席,此人(ren)原為華爾街(jie)最大莊(zhuang)家之一,他上任後開始嚴厲打擊盛行的內幕交易和價格操縱(zong)。正(zheng)是(shi)有了健全(quan)的法律法規及嚴厲的監管,美國股票市場此後才漸漸擺脫(tuo)投機氣氛,日漸成熟理性。

等待中國資產重估(gu)

相似(si)的大環(huan)境下歷史能(neng)否重現(xian)?若是(shi),“新五朵金花”行情又會在何時全(quan)面盛開?

“對(dui)比新舊‘五朵金花’可以發現(xian),當初(chu)的石化、鋼鐵(tie)、汽車、電(dian)力、銀(yin)行更偏于重工業,如今家電(dian)、食chen)芬稀 O鍘 夭? 突 ?任宕笮幸翟螄虼笙fei)傾斜,行業更替符(fu)合xian)泄 媒jie)構變化軌跡(ji)。”上海一位私募基(ji)金總經理如是(shi)表示。

他解(jie)釋(shi)道,2003年,中國經濟正(zheng)處于工業化的中期(qi)階段,新一輪(lun)經濟建設浪潮剛興si)穡 緣筆鋇摹拔宥浣鴰 鼻『麼 四歉ge)時代的高景氣度行業。但近(jin)年來中國發生了一個(ge)標志性事(shi)lu) jiu)是(shi)人(ren)均(jun)GDP突破8000美元(yuan)。參考發達國家的經驗,從中長期(qi)來看,這(zhe)個(ge)階段資本市場一定會逐漸呈現(xian)兩頭(tou)feng)繞鸕木置媯閡煌tou)消費(fei),一頭(tou)科技(ji)。目前來看,消費(fei)股已率先成為資本市場的na)ming)星。

另一個(ge)值得重視的背景是(shi),2003年“五朵金花”崛起後,2004年至2005年,A股市場再度創(chuang)下歷史大底,上xian)?甘98點,市場信心丟(ding)失後方才出(chu)現(xian)一輪(lun)波瀾壯闊的大牛市xiao)2還 ji)金經理在那段最困難時期(qi)仍通過“價值發現(xian)”研究,發掘(jue)出(chu)貴州茅(mao)台、雲南白藥(yao)(000538)等消費(fei)類的長期(qi)成長股和上海機場(600009)等穩健成長的公共設施股並集(ji)中持有,抓住了“局部牛市xiao)被幔 鈧盞壤戳司jiu)違的大牛市,投資業dao)ㄏ災zhu)超越市場。

範勇宏在書中寫道︰“如果說2003年基(ji)金經理對(dui)‘五朵金花’價值股的發掘(jue)初(chu)步展(zhan)現(xian)了si)涓ge)股研究能(neng)力,那麼,2004年至2005年基(ji)金經理對(dui)成長股的發掘(jue),則標志著(zhou)其研究能(neng)力得到進一步升華。”

一位私募投資總經理表示,從這(zhe)個(ge)角度來來看,經歷了2017年估(gu)值回歸(gui)的A股更像2003年。盡管2018年仍是(shi)價值年,但選股難度將大幅(fu)增(zeng)加(jia),賺錢難度更是(shi)如此。

多家業內知名機構也認為,2018年選擇標的時已沒有了當初(chu)遍(bian)地是(shi)黃金的感覺。正(zheng)如嘉(jia)實基(ji)金副總經理邵健所說︰“2018年會比2017年更有挑戰性,只有在發展(zhan)空間(jian)最大的行業中選出(chu)最優質sheng)   gu)值低的企業,才能(neng)夠給我們以最好的回報和安全(quan)邊際sheng)!/p>

他們認為,大金融(rong)、消費(fei)升級、高端制(zhi)造和科技(ji)創(chuang)新板塊或將是(shi)2018年的主(zhu)流投資方向。

盡管誰都(du)不知道下一輪(lun)超級行情需要(yao)等多久(jiu),何時會到來,但受訪的多位機構大佬(lao)一致(zhi)看好A股市場的未來。

豐(feng)嶺資本董事(shi)長金斌此前在接受上xian)? 欽zhe)采訪時表示,A股市場未來會迎來雙重重估(gu)的機會︰一huan)矯017年的價值重估(gu)過程(cheng)會繼續演繹;另一huan)矯嬤泄什 匭露 邸0樗嬤泄 夢炔皆zeng)長,中國資產的折價會逐步消失,屆時會迎來第二重價值重估(gu)。

上述私募投資總經理認為,中國經濟已全(quan)面進入一個(ge)嶄新的大時代,隨著(zhou)企業盈利不斷改善,大牛市所具備的各類要(yao)素正(zheng)不斷鞏(gong)固,唯一需要(yao)做的就(jiu)是(shi)等待。

今日熱點
    159彩票官网 | 下一页